日前，卤味“三巨头”之一的绝味食品，赴港上市之路有了新进展。

11月23日，绝味食品在投资平台回复咨询者，“目前，赴港上市的工作处于暂缓状态。” 至此，自今年3月开始的赴港上市筹备工作，被按下了暂停键。

已登A股的绝味鸭脖为何要再登H股？绝味的上市之路，为何会如此不顺利，背后是何原因？欢迎来到本期行业观察。

#“A股+H股”，绝味食品上市之路

绝味食品并不是第一次走向上市之路。

早在2017年，绝味食品就已经成功登录A股。有了资本市场的助力，绝味食品扩张之路大刀阔斧。在2017年还没有上市的时候，绝味食品的门店数量为9000家；而到了2022年年末，绝味食品的门店数量已经激增至15076家，5年扩张了6000家门店，换算下来每年新开超过1000家。

业绩也跟着一路高涨。2017年时绝味食品的营收不过38.5亿，净利润则为3.8亿；到了2021年，绝味食品的营收已经飙升至65.49亿，净利润也涨至9.809亿。

股价同样在飙升。绝味食品从2019年1月最低的19.2元/股一路上涨至2021年2月最高的106.63元/股，不过短短两年时间，绝味食品股价便翻了超过5倍，市值在最高更是突破600亿。

这让绝味食品迅速成为“卤味三巨头”中当之无愧的老大。

绝味食品在收入规模上远高于周黑鸭和煌上煌，截至2022年上半年绝味、周黑鸭和煌上煌营收分别为33.36亿元、11.81亿元、11.82亿元。

但绝味不甘于此。

今年3月6日，绝味食品发布公告称，为了加快国际化战略落地，公司将拟在境外发行股份并在香港联交所上市。

表面上看起来，这是绝味食品的战略布局，推向国际化，有助于公司的整体发展。但许多人都知晓，这并不是绝味真正的目的。

#“明着卷钱”？绝味要自救

拟赴港上市的消息一出，有股吧网友直言“这时候说港股上市，是明着圈钱吧！”

如果网友留言还有一定的主观情绪，那么股价表现就是市场最真实的态度。公告发布翌日绝味食品股价大跌，绝味食品当日收盘后总市值跌破300亿元，盘后成交明细显示有机构净卖出1.88亿元。

之所以如此不看好，是因为绝味食品处处问题，危机四伏。

最大的问题是业绩表现不佳。据绝味1月底发布的2022年业绩预告，绝味食品去年净利润暴跌超七成。虽然绝味解释说是”新冠疫情防控的要求“，但事实上，据财报，绝味自2021年第四季度至2022年第三季度，绝味食品净利润同比下滑90.71%、62.24% 、96.42%和73.85%，一直处于“增收不增利”模式。

同时，绝味面对的外来冲击越来越明显。近几年，休闲卤味行业的融资事件不断。据天眼查统计，仅在2021年，就有21家卤制品企业发生25起融资事件，其中包括王小卤、馋匪、盛香亭、卤大妈、研卤堂等品牌。

图源36氪

卤味行业龙头的位置危在旦夕。为了吸引顾客，绝味食品只能疯狂营销，从“潮流生活”到世界杯，一个都不会落下。2022年半年报显示，绝味食品去年上半年的广告宣传费用为1.62亿元，同比增长翻番，整体销售费用为3.96亿元，同比增长超过八成。

业绩不好，花钱又多，缺钱是必然的结果。

截至2023年一季度，绝味食品的短期借款为3.65亿元，加上一年内到期的非流动负债1.34亿元，短期负债达4.99亿元，负债合计19.2亿元。

而同期绝味食品的账面货币资金为11.08亿元，负债已经超过了账上现金。

#积极求变，新出路在哪？

显而易见的是，消费者对于动辄几十元的冷链卤味，热情正在下降。

因此，面对更低廉的零食产品，更多的卤味选择，以绝味为代表的卤味三巨头正在积极求变。绝味为自己打造鸭副产品，还通过资本手段布局第二曲线。

据统计，绝味旗下网聚资本已投资十余家企业，包括廖记棒棒鸡、盛香亭、阿满百香鸡、颜家辣酱鸭、精武鸭脖等多个品牌。

此外，外界耳熟能详的一些餐饮连锁品牌，如蛙来哒、和府捞面、盛香亭、派乐汉堡、书亦烧仙草、幸福喜饼等，都直接或间接获得了绝味食品的投资。

这些改变，让绝味食品有了一定的收益。

10月25日，绝味食品公布了2023年第三季度财报。数据显示，今年前三季度，绝味食品营收56.31亿元，同比增长9.99%；净利3.9亿元，同比增长77.57%。鸭副价格的下降带来了盈利拐点，投资行为也筑起了增长曲线。

国金证券也为绝味食品给予了买入评级。评级理由主要包括：门店扩张稳步推进，其他业务延续高增；鸭副成本回落，利润逐步改善；需求逐步恢复，成本明确改善，基本面拐点向上。

但这些并不能改变绝味食品的根本问题，也无法为其带来投资市场上真正的青睐。

想要成为首家A+H股上市的卤味企业，对绝味食品来说，路还很长很难。